夏日的创业园区咖啡厅里，两位投资人盯着电脑屏幕上的BP（商业计划书），玻璃幕墙外是穿梭着电动平衡车的试验场地。穿格子衫的年轻创始人正在向第三批考察者演示智能仓储机器人，投资人老张抿了口美式咖啡：「去年这时候，咱们看新能源车项目可没这么热闹」。

市场前景：需求是否真实存在？

去年某新能源汽车项目路演时，创始人用3D动画展示了未来城市充电桩网络。但细心的投资人发现，其测算的「每公里用电成本」竟比燃油车还高15%。真实的消费需求就像老火汤，需要文火慢炖才能尝出滋味。

对比维度	共享单车项目（2016）	新能源换电站（2023）
日均使用频次	3.2次（交通运输部）	1.8次（中国电动汽车百人会）
用户付费意愿	押金模式主导	电池租赁+里程计费

行业趋势与政策支持的双重验证

去年参加某地方政府招商会时，遇到个做农业无人机的团队。他们办公室墙上贴着《十四五智能制造发展规划》摘录，但产品演示时飞控系统频频死机。政策东风能吹起猪，但飞得稳还要看翅膀硬不硬。

团队能力：创业者的经验值多少钱？

在某次生物医药路演中，创始人展示的博士团队简历光鲜，但当问到「临床试验入组速度」时，CTO（首席技术官）给出的数据比行业平均水平慢了40%。这就像米其林厨师说自己擅长做佛跳墙，但备料就要三天。

• 核心成员行业沉淀：某AI制药团队CEO有15年辉瑞研发经验
• 跨界创业者优势：前互联网大厂产品经理转型做工业物联网
• 股权结构合理性：技术团队持股比例低于30%的项目要警惕

财务数据：数字背后的「隐藏剧本」

去年尽调某SaaS项目时，其ARR（年度经常性收入）增长率高达300%。但细看客户名单，前三大客户贡献了75%收入，且合同都是6个月短约。这种数据就像撒了金粉的蛋糕，看着耀眼实则硌牙。

财务指标	健康特征	预警信号
毛利率	＞60%（科技类）	靠政府补贴维持
应收账款周转天数	＜45天	超90天且集中度高

收入模型与成本结构的合理性

遇到某AI教育项目，其LTV（客户终身价值）计算基于续费率95%，而行业平均水平仅68%。这就像用米其林餐厅的人均消费估算学校食堂收入。

风险因素：如何预判「黑天鹅」事件？

2021年某跨境电商项目因海运价格暴涨导致履约成本翻倍，这个在BP风险页用8号字体标注的「国际物流风险」，最终让项目估值腰斩。好的风险预案应该像汽车安全气囊，宁可终生不用，不能用时没有。

• 某半导体项目将20%融资用于建立战略原材料储备
• 生物医药团队提前布局东南亚临床试验基地
• 工业软件企业保留30%代码兼容旧版本操作系统

政策变动与技术迭代的影响

去年某电子烟项目在监管新规出台前三个月，其法务团队已开始准备医疗认证材料。这种敏锐度就像冲浪者能提前感知海浪变化。

园区路灯次第亮起时，投资人老张合上笔记本电脑，远处传来智能机器人测试的电机嗡鸣声。他摸出手机给助理发语音：「明天约那家做钙钛矿电池的团队再来聊聊，记得让他们带上中试车间的实时监控录像」。